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財會/審計
財務績效評價在電影傳媒行業中的應用
第613期 作者:□文/張宇寧 徐田新 時間:2019/7/16 11:18:30 瀏覽:3430次

[提要] 經過幾十年的不斷努力,我國電影傳媒行業取得很大的進步,尤其是運用新媒體、新的資本運作、新的技術和先進的理念,讓電影傳媒行業有了脫胎換骨的改變,但在高速發展進程中也暴露出一些問題。本文以華誼兄弟傳媒股份有限公司(簡稱“華誼兄弟”)為例進行財務績效評價研究,從微觀上有助于發現該企業在經營過程中存在的問題,并提出解決措施。

關鍵詞:電影傳媒行業;財務績效評價;華誼兄弟傳媒股份有限公司

中圖分類號:F23 文獻標識碼:A

收錄日期:201935

一、我國電影傳媒行業發展現狀

自進入21世紀以來,我國電影傳媒行業進入了高速發展階段,特別是近幾年在新媒體、新資本運作、新技術和先進理念驅動下,影視產業發生了徹底的變化。近年來,AliBona、旺達電影、華誼兄弟等大量資本進入中國電影產業,有著快速發展的趨勢,但在高速發展的進程中也暴露出一些問題,諸如存在融資困難、投資風險增大、制作成本不斷攀升、行業競爭加劇等,主要表現在:

(一)受經濟周期波動影響較高。電影傳媒行業作為重要的文化產業支柱,其輸出的產品在消費者中屬于較為偏中高端的文化消費品,作為非必需品,與必需品相對比,跟收入水平有著一定的彈性,在經濟發展態勢良好的情況下,受益于老百姓收入水平的提高,人們對該產品的需求增加;反之當經濟低迷時,居民收入減少,會相應減少在該方面的消費。

(二)存在較高的產業政策風險。當前我國政府對影視行業實行嚴格的準入和監管制度,這種制度一方面形成了較高的行業壁壘,給新進入企業帶來較大的門檻,同時有利于保護已進入公司的行業地位;隨著行業改革的升級,現有的產業政策正在逐步放寬,尤其是隨著大量風險資本的涌入,給整個電影傳媒行業帶來了新的格局,乃至整個產業都會遭受國外企業其產品的沖擊。

(三)行業競爭加劇,迫使轉型升級。近年大量資本開始進入電影市場切分蛋糕,尤其以阿里巴巴、騰訊、搜狐等為代表的互聯網巨頭開始紛紛布局電影市場,沖擊著原有的市場格局。如阿里巴巴借助支付寶、淘寶等電商平臺,憑借強大的資本力量,先后成立阿里影業,投資華誼兄弟、光線影業、博納影業等傳統影視企業。互聯網巨頭們手握著資本、創新、大數據(掌握用戶的習慣),不僅給行業的發展帶來了大量資本,還給傳統電影行業帶來顛覆性的技術和理念,正在徹底顛覆人們對傳統電影行業的認識,改變了電影行業的生存狀態,迫使傳統影業企業開始轉型升級,以適應互聯網及互聯網巨頭們帶來的沖擊。

(四)籌資困難、融資成本高。隨著我國電影傳媒行業的發展,融資渠道逐漸增加,目前主要有公開發行股票、公司債券、版權質押貸款、私募基金、廣告植入等。但電影傳媒行業作為資金密集型產業,在制作、發行、放映等環節對資金有著旺盛的需求,尤其是伴隨近幾年演員片酬大幅上漲的趨勢。傳統的發行股票、公司債券,由于門檻過高、審批手續冗繁、流程過長,而且不利于保護企業影視作品信息等原因,致使大部分企業難以通過該種方式獲得融資。

二、華誼兄弟傳媒股份有限公司財務績效評價分析

本文采用華誼兄弟20132017年財務報表的相關數據進行分析,重點評價華誼兄弟上市公司在營運能力、盈利能力、發展能力、償債能力及現金流量五方面的財務狀況。本文研究對象所涉及的原始數據源自銳思金融數據庫。

(一)營運能力評價。企業營運能力的強弱與該企業的盈利能力有著密切的關聯,即所謂企業經營效率越高,通常企業的盈利能力越強。為此我們選取了存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率三個指標進行評價。通過表1可以看出:該企業的存貨周轉率呈現逐年上升趨勢,由2013年度的1.43/年上升至2017年的2.36/年,說明該企業的存貨周轉速度越來越快,維持了較高的周轉水平,說明企業的經營效率在不斷的提升。與此同時,可以看出該企業由20131.76/年提高至2017年的2.51/年,這說明企業應收賬款管理趨于穩定,企業應收賬款管理保持良好。由于該企業在進行大規模的擴張,進行了大規模的影院建設,可以看出該公司的總資產周轉速度呈現逐年下降趨勢,由20130.35/年下降到2017年的0.19/年。(表1

(二)盈利能力評價。盈利能力是衡量企業獲取利潤的能力,是各投資方普遍關注的焦點問題,是否盈利關系到企業生死存亡。考慮到電影傳媒行業的特殊性,本文主要選取了銷售凈利率、每股收益2個指標對其進行評價。通過表2可以看出,該企業的銷售凈利潤率在2014年達到高峰時,銷售凈利率呈現逐年下滑趨勢,企業獲利能力在呈現逐年下降的趨勢這一方面源于激烈的市場競爭,商業大片、進口大片層出不窮,給企業的獲利空間相對的縮減,與此同時電影行業的收入與作品有著高度的相關性,一旦作品市場部認可,將給企業帶來重大的影響;如導演張藝謀拍攝的電影《長城》耗費巨資,結果遭遇滑鐵盧,市場反應平淡,取得寥寥票房。2014年開始企業的總資產凈利潤率開始逐年下滑至2017年的4.89%。這源于一方面企業的獲利能力在減弱,另一方面由于企業縱向發展的需要,添置了大量固定資產,由于固定資產回收周期長等原因,導致該指標進一步降低。(表2

(三)發展能力評價。發展能力是評價企業持續成長的重要指標,反映了該企業的持續發展潛力,通常情況下該類指標值越大越好,為此選取營業收入增長率、凈利潤增長率、總資產增長率方面討論分析。通過表3可以看出,20132015年該企業實現較為高速的增長,但2016年該企業的營收增長出現大幅下滑,較上年同期相比減少9.55%,這是原因于影視行業的收入跟影視作品有著高度的直接關聯,該公司發行的電影如《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》等影視作品在市場上的表現不如往年,導致企業營業收入出現萎縮。與高增長相對應,該企業在20132015年當中實現了較為高速的利潤增長,這一階段可以用波士頓矩陣中金牛來形容企業的發展,但2016年與營收萎縮面臨的一樣,凈利潤下滑18.41%,與營收增速下滑的9.55%相比,相互印證了企業銷售凈利率的下滑。企業一直實現總資產的快速增長,正因該企業處于高速擴張階段,擴展了企業的發展板塊,除了傳統的影視傳媒板塊,還布局了品牌授權與實景娛樂板塊、互聯網娛樂板塊、產業投資及產業相關的股權投資等,形成完整的產業鏈條,與此同時在企業快速擴張的過程中,企業的負債數額也在快速增長,需要在企業發展的過程中予以警惕由于負債過度增長給企業帶來的風險。(表3

(四)償債能力評價。償債顧名思義就是到期償還債權人的權益,償債能力的評價就是評價企業按時履約償債義務的能力,此我們選取流動比率、速度比率、利息支付倍數指標來衡量企業的長期負債能力。通過表4可以看出,在20132017年期間,該企業流動比率、速動比率兩項指標均大于1,尤其是速動比率指標更說明企業具有良好的短期償債能力,企業的流動資產完全足以涵蓋到期支付的短期負債,不存在短期債務違約的財務風險。從利息支付倍數來看,在這五年期間該企業的支出利息的能力很強,是利息費用的數百倍,利息在到期內可以完全有能力支付,不存在相應的違約財務風險。(表4

(五)現金流量能力評價。“現金為王”,企業的正常運轉離不開現金流的穩定支持,從眾多企業倒閉的案例中梳理下,我們會得出資金鏈斷裂成為眾多企業破產倒閉的主要原因,足以看出充分的現金流量對企業的發展的重要性。為此我們選取了經營活動產生的現金流量凈額、投資活動產生的現金流量凈額、籌資活動產生的現金流量凈額三個指標進行評價。通過表5可以看出,企業經營活動產生的現金凈流量由2013年的51128萬元到2017年轉為凈流出額21458萬元,說明企業經營活動產生現金凈流入為負值,企業存在資金斷裂的風險。與此同時,企業投資活動產生的現金流量凈額除2014年為正值外,其余年份均為負值,趨勢在縮窄。企業的籌資額在不斷增加,由2013年的40425萬元增至2016323479萬元,這與該企業的戰略擴張有著緊密相連。由于影視作品當前所謂商業大片模式的影響加上制作周期長,使企業面臨較大的資金需求,因此企業必須建立合理的融資渠道及股權融資等,以提高企業的核心競爭力。(表5

綜合上述財務指標的分析,我們可以看出,該企業具有的獲利能力在減弱,發展在降速,存在現金流斷裂風險的問題,因此企業應采取有效手段以提高其綜合財務績效。

三、提高我國電影傳媒行業財務績效若干建議

本文以華誼兄弟公司財務績效評價為契機,提出以下提高電影傳媒行業財務績效的若干建議:

(一)持續強化企業管理水平,不斷提高企業經營效率。影視行業在發展過程需要耗費大量的資源進行影片的制作和儲備,以期待在市場上形成集約優勢,擴大市場份額,如在春節、情人節、十一等黃金時段影片的集中上映就說明了此點。這需要企業提前進行戰略謀劃和布局,以“互聯網+”為契機,充分把握影視市場的焦點,提前切入,做好影視資源的制作和儲備。

(二)加強資金管理,提高資金使用效益。(1)充分做好企業的存貨管理,進一步規范企業的庫存管理制度和決策制度;(2)做好應收賬款和現金的管理,建立適當的賒銷政策和回款措施,充分利用信用政策和現金浮游量政策,改善現金流量薄弱的現狀,確保資金鏈的安全和正常運轉。

(三)加強資本運營管理,合理確定企業的融資渠道和相應的股權結構。通過上述分析可以看出,華誼兄弟公司在業務布局迅速擴張的同時,企業的借貸規模也在迅速增加,債務風險也在攀升。這需要企業綜合收益、風險等多方面因素,在滿足企業實際經營需要的基礎上,合理確定債務規模。同時,優化企業的股權結構,積極引入多種戰略資本,充分整合以影視、影院等為代表的影視板塊,以主題公園、文化墻等為代表的實景板塊,以手游、新媒體等為代表的互聯網板塊,擴大企業的內容生產力,進一步鞏固和提升行業地位。

(四)加強人才培養和戰略引進。人才是企業發展的關鍵,企業需要建立合理的補償機制和長期激勵機制,內部和外部培訓實施相結合的人才引進,創造良好的環境吸引優秀人才服務企業,著重培養關鍵崗位人才,如導演、藝人、營銷、發行、新媒體運作等專業人才,以增強企業的核心競爭力。

(作者單位:江西理工大學)

 

主要參考文獻:

1]徐國祥,胡穗華.上市公司經營業績綜合評價及其實證研究[J.統計研究,2000.4.

2]胡建人.基于因子分析法的企業成長性評價模型[J.中國外資,20098.

3]岳澎,任浩.基于流程的績效評價體系構建研究[J.現代管理科學,2011.5.

4]王毅,趙平.顧客滿意對企業財務績效的影響研究——基于中國部分上市公司的面板數據[J.中國管理科學,2012.1.

 
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